定制家居行业领先企业,业绩高增长皮阿诺是定制家居行业领先企业,专业从事中高端定制橱柜、衣柜、木门等木作三大件及配套家居产品的研发、设计、生产、销售和安装与售后等服务, 2019年定制橱柜及其配套品、定制衣柜及其配套品收入占比分别为 70.8%、26.3%。公司坚定中高端战略定位,推进差异化战略,业绩快速增长,2015-2019年营业收入、归母净利润年复合增速分别为 30.2%、26.5%。
家具 C 端需求复苏,精装配套品保持高增长。受疫情影响,家居企业短期业绩承压。我们认为,家装需求偏向刚性,疫情期间需求只是被延迟,预计疫情缓和后,伴随家居消费政策促进、竣工数据的回暖,家具 C 端需求持续改善。其次,根据奥维云网预测,2020年精装修住宅开盘规模同比增长约 12%,仍保持较高景气度。中期角度,目前国内精装修渗透率 32%,对比北美、日本、欧洲等发达地区 80-90%以上的比例,仍有较大提升空间,预计未来几年精装修市场仍保持较高景气度,从而带来相应橱柜、木门等配套品市场规模持续扩大。