标题：亿纬锂能2015年年报点评：业绩高增长 切入动力电池有望打开长期成长空间
发布日期：2016-03-02 7:26:33
内容： 投资要点 锂原电池和电子烟稳定增长，2015 年业绩同比增长82%。公司2015 年度实现营业收入13.5 亿元，同比增12%；实现归属母公司的净利润1.51亿元，同比增长82.34%；每股EPS（基本）0.38 元，同比增长80%；同时公告拟10 股派0.75 元。公司业务大幅增长主要原因有二：1、公司三大产品均定增长，其中占公司主营业务收入51%锂原电池收入同比增长20%，毛利率水平提升1.93Pct 至36.11%；2、电子烟产品行业拐点确定，公司根据市场需求调整产品结构，提高了“套烟”和“雾化器”的产量，销售收入同比增长77%；3、非经常损益合计5,930 万元，其中收购麦克韦尔业绩补偿7,749 万元，处理非流动资产计入亏损4,439 万元。 锂原电池有望保持稳定增长。亿纬锂能主要研发生产高性能锂一次及二次电池，创始人刘金成博士在锂电池配方体系、生产工艺管控等领域有积淀深厚，目前公司已成为国内第一全球前三的锂原电池生产商。锂原电池广东用于智能计量表、智能交通、智能安防等领域，公司锂原电池在电表气表等计量表领域有望保持稳定增长，在ETC、室内火灾报警器智能交通、智能安防等新的细分应用上翻倍增长，预计未来锂原电池业务仍将保持年复合20%以上的增速。此外，公司还积极涉足锂原电池的军品业务，并设立10 亿元产业并购基金实施横向并购提升竞争优势。 积极切入动力锂电池，有望带来高速增长。2015 新能源汽车产销两旺，预计2016 年国内新能源汽车产量有望达到50 万辆，同比增长30%以上。公司通过募投积极切入新能源车动力锂电池领域，重点涉入电芯和PACK环节。预计2016 年末有望实现0.8Gwh 磷酸铁锂电池和0.7GWh 三元电池产能。近期公司与欧鹏巴赫签订三元电池和铝壳磷酸铁锂电池产品供货协议，并有望切入南京特种车、南京金龙、江淮商用车等供应体系。同时，公司自主研发出了高安全性的PACK 技术，并通过对外合作形成了从电芯、模组到PACK 的锂电池一体化供应能力。此外，公司还在新能源车运营和充电服务领域积极布局，未来有望带来收入增长并拉动公司动力锂电池销量增长。 风险提示。1.新能源乘用车市场需求低于预期；2.公司动力锂电池产能推进或业务拓展不达预期。 盈利预测及估值。考虑到公司锂原电池下游行业稳定增长及新能源乘用车快速增长，我们预计公司2016/17/18 公司营业收入有望分别达到25.49/33.51/41.98 亿元，归属母公司所有者净利润分别为2.73/4.26/5.96亿元，摊薄后EPS 分别为0.64/1.00/1.40 元，对应当前股价P/E 为30/19/14 倍。考虑公司的确定性高增长及在新能源汽车领域的布局并参照同类公司估值，我们给予公司2016 年40 倍估值，对应目标价25.6 元，首次覆盖,给予“买入”评级。
发布日期：2016-03-02 7:26:33
内容： 投资要点 锂原电池和电子烟稳定增长，2015 年业绩同比增长82%。公司2015 年度实现营业收入13.5 亿元，同比增12%；实现归属母公司的净利润1.51亿元，同比增长82.34%；每股EPS（基本）0.38 元，同比增长80%；同时公告拟10 股派0.75 元。公司业务大幅增长主要原因有二：1、公司三大产品均定增长，其中占公司主营业务收入51%锂原电池收入同比增长20%，毛利率水平提升1.93Pct 至36.11%；2、电子烟产品行业拐点确定，公司根据市场需求调整产品结构，提高了“套烟”和“雾化器”的产量，销售收入同比增长77%；3、非经常损益合计5,930 万元，其中收购麦克韦尔业绩补偿7,749 万元，处理非流动资产计入亏损4,439 万元。 锂原电池有望保持稳定增长。亿纬锂能主要研发生产高性能锂一次及二次电池，创始人刘金成博士在锂电池配方体系、生产工艺管控等领域有积淀深厚，目前公司已成为国内第一全球前三的锂原电池生产商。锂原电池广东用于智能计量表、智能交通、智能安防等领域，公司锂原电池在电表气表等计量表领域有望保持稳定增长，在ETC、室内火灾报警器智能交通、智能安防等新的细分应用上翻倍增长，预计未来锂原电池业务仍将保持年复合20%以上的增速。此外，公司还积极涉足锂原电池的军品业务，并设立10 亿元产业并购基金实施横向并购提升竞争优势。 积极切入动力锂电池，有望带来高速增长。2015 新能源汽车产销两旺，预计2016 年国内新能源汽车产量有望达到50 万辆，同比增长30%以上。公司通过募投积极切入新能源车动力锂电池领域，重点涉入电芯和PACK环节。预计2016 年末有望实现0.8Gwh 磷酸铁锂电池和0.7GWh 三元电池产能。近期公司与欧鹏巴赫签订三元电池和铝壳磷酸铁锂电池产品供货协议，并有望切入南京特种车、南京金龙、江淮商用车等供应体系。同时，公司自主研发出了高安全性的PACK 技术，并通过对外合作形成了从电芯、模组到PACK 的锂电池一体化供应能力。此外，公司还在新能源车运营和充电服务领域积极布局，未来有望带来收入增长并拉动公司动力锂电池销量增长。 风险提示。1.新能源乘用车市场需求低于预期；2.公司动力锂电池产能推进或业务拓展不达预期。 盈利预测及估值。考虑到公司锂原电池下游行业稳定增长及新能源乘用车快速增长，我们预计公司2016/17/18 公司营业收入有望分别达到25.49/33.51/41.98 亿元，归属母公司所有者净利润分别为2.73/4.26/5.96亿元，摊薄后EPS 分别为0.64/1.00/1.40 元，对应当前股价P/E 为30/19/14 倍。考虑公司的确定性高增长及在新能源汽车领域的布局并参照同类公司估值，我们给予公司2016 年40 倍估值，对应目标价25.6 元，首次覆盖,给予“买入”评级。
